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银行的2017兴也同业大公买卖评级衰也同青

2019-01-31 15:46:36

  来源:人民币交易与研究公众号 同业业务是此前银行扩大资产负债表的利器,而金融去杠杆大幕开启以来,银行又首当其冲地紧缩同业业务,体现在“股权及其他投资科目”增速放缓乃至负增长。

  资产派生负债,资产扩张放缓,致使负债派生乏力,2017年中小银行普遍缺负债、缺存款。

  叠加年底考核、定向降准、财政存款增量大以及外汇占款增长乏力等短期扰动因素,金融体系的结构性磨擦阻隔了资产派生负债的链条。

  临近月底和年关,银行间市场流动性依旧较紧。

  12月14日,中国央行跟随美联储加息提升OMO操作利率,7天、28天逆回购和1年期MLF操作利率皆提高5bp。

  当天,1月期同业存单的发行利率超过5.31%,超过今年6月份5.28%的高点,创年内新高;3月期和6月期同业存单则分别在13日和11日就创下了年内新高(图1)。

  15日,各期限同业存单发行利息继续走高。

  11月17日,3个月国库现金管理商业银行定期存款中标利率为4.60%,也创下了2016年以来的新高(图2)。

  资金面的紧张直接冲击银命运因灵机一动而改变行的配债需求

银行的2017兴也同业大公买卖评级衰也同青

,3个月贴现国债的发行利率多次创下历史新高,直到上周才结束了一路走高的态势(图3)。

  银行的购债资金,分别来源于自营、资管和同业三个部门。

  目前3个月理财产品预期年化收益率在4.8%以上,3个月同业存单发行利率超过5.20%,与10年国开债的收益率已近倒挂。

  (图4)银行自营的资金来自司库,包括了企业和居民存款,其本钱是银行的综合负债成本,相较资管和同业来说是的。

  银行以自营资金购债需消耗本身的超储。

  央行发布的3季度货币政策履行报告显示,截至3季末金融机构超储率为1.3%,较2季末下降0.1%,与1季末持平,继续在低位徘徊。

  而历史数据显示,总的来说超储率与国债收益率成反比(图5)。

  超储率在低位徘徊,说明银行的可动用资金较少。

  理论上是先有资产,再有负债,资产派生负债。

  今年以来银行负债增长疲软,其肇因是资产端扩张乏力。

  图6显示,自2016年末以来股分行、城商行和农商行总资产的同比增速都在下滑,只有国有大行资产增速相对安稳。

  股份制银行的资产增速下行特别明显,中信银行和民生银行今年前三季度都经历了缩表。

  资产端扩大不力的主因,是银行在监管高压下紧缩同业资产。

  图7显示,在银行的资金运用端,“股权及其他投资”科目前期增速过快,而去年下半年开始同比增速下降得也为显著。

  图8显示,今年有好几个月份股权及其他投资科目余额是负增长的。

  如果同业资产和派生的同业负债只是在金融体系内空转,只会影响同业负债,对企业存款并没有影响;但相当一部分同业资产终究是对接到实体企业的,这部分同业资产如果被紧缩,派生的企业存款也将不复存在。<拿得起是生存/p>

  央行3季度货币政策履行报告显示,今年前3季度,金融机构非金融企业存款同比少增超过3万亿。

  由于第3季度金融机构“股权及其他投资同比”少增较多,累计下拉M2增速约1个百分点。

  负债增长乏力,银行可动用的资金有限,就要在放贷和购债之间作出权衡。

  给实体企业放贷,能派生企业存款,还能保护客户关系和带来结算等业务。

  而以配

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